Сьогодні гроші створюються двома паралельними шляхами. Перший — фізичний і добре видимий: центральний банк замовляє фабриці друк банкнот, а монетному двору — карбування монет, після чого вводить їх в обіг. Другий, значно потужніший, відбувається в тиші серверних — це безготівкове створення грошей, тобто бухгалтерські записи, які з’являються в момент, коли комерційний банк видає кредит.
Цю тиху машинерію підтверджують навіть дані Банку Англії — в сучасних економіках понад 95% грошей існує виключно як цифри на рахунку. Класична «друкарська машина» відповідає лише за невелику частку загального обсягу. Решта — це борги, депозити та баланси, які оживають на екрані банкомату чи в переказі BLIK.
У цьому тексті я проведу вас усім шляхом — від перших монет Лідії, через паперові фабрики та монетні двори в Польщі, аж до бухгалтерського «кліку», який створює злоті на вашому рахунку. З’явиться також цифрове євро, для якого 2026 рік має стати переломним у законодавчому плані.
Від мушель до злотого — перед появою банків
Найдавніші людські спільноти обходилися без грошей. Платежі здійснювалися способом, який сьогодні здається абсурдно незручним — прямим обміном товару на товар. Фермер давав мішок пшениці, отримував сокиру, і обидві сторони розходилися задоволені. Проблема виникала, коли коваль саме пшениці не потребував, а хотів солі. Економісти називають це «подвійним збігом потреб», і саме ця проблема штовхнула людство до перших форм грошей.
До карбування монет у багатьох культурах оберталися так звані платіжні засоби. Мушлі каурі в Африці та Азії, бруски солі в Ефіопії, хутра на Русі, сокирки та залізні прути в Центральній Європі. Кожен із цих предметів відповідав трьом умовам: був бажаним, міг зберігатися та мав відносно стабільну цінність. Середньовічна Польща часів Мешка I також використовувала срібні сікачі — шматки, відрубані від більших прикрас, які зважували при кожній трансакції.
Справжній технічний стрибок стався в VII столітті до н.е. в Лідії, на території сучасної Туреччини. Саме там, найімовірніше в столиці Сардах, почали карбувати перші монети з електрон — природного сплаву золота та срібла, який річки Пактол і Гермос зносили просто з гір. Маленька грудка металу зі штемпелем правителя з головою лева усунула необхідність зважування. Достатньо було поглянути, порахувати, заплатити.
Паперові гроші народилися значно пізніше і значно далі — в Китаї періоду династії Тан, між VII і IX століттями. Європа дізналася про них завдяки розповідям Марко Поло, але власних банкнот чекала аж до XVII століття. Перші європейські паперові гроші випустила Швеція 1661 року через Stockholms Banco. Цікаво, що спочатку банкноти були просто квитанціями — обіцянкою видати певну кількість золота чи срібла після пред’явлення в банку. Лише поступово їм почали довіряти самостійно, без дорогоцінного металу за спиною.
Хто сьогодні має право створювати гроші
Польська конституція в цьому питанні коротка і незаперечна. Виключне право емісії грошей має Народний банк Польщі. Ніхто інший — ні уряд, ні комерційний банк, ні приватна компанія — не може випускати на ринок ні злотого, ні гроша. Будь-яке інше «виробництво» таких знаків — це фальшивомонетництво та злочин, який переслідується за законом.
Однак НБП не друкує банкноти самостійно. Центральний банк розміщує замовлення, визначає обсяг емісії, контролює весь процес — але фізичне виробництво відбувається в іншому місці. Польська фабрика цінних паперів S.A. (заснована 25 січня 1919 року) друкує банкноти, а Монетний двір Польщі S.A., який діє безперервно з 1766 року, карбує обігові та колекційні монети. Обидві компанії мають у власниках Державну скарбницю і працюють у режимі безпеки, порівнянному з військовими об’єктами.
Рішення про нову емісію ухвалює президент НБП у формі розпорядження, яке публікується в Monitorze Polskim. У документі містяться всі ключові параметри: термін введення в обіг, обсяг емісії, графічний дизайн, номінал, а для монет — також сплав, проба та маса. Достатньо зазирнути до архіву Monitora, щоб побачити, наскільки скрупульозно описується кожна деталь — звідси й беруться ці «66,5 мм ширини» та «1,52 г маси» в офіційних повідомленнях НБП.
Як створюються фізичні гроші — за лаштунками фабрики банкнот
Банкнота зовсім не з паперу в побутовому розумінні цього слова. Сировина — це суміш бавовни та льону, значно стійкіша до зминання, вологи, прання в пральній машині та багаторазового згинання, ніж звичайна целюлоза. Склад залишається державною таємницею, але відомо, що вже на етапі виробництва паперу в нього додають люмінесцентні волокна, водяні знаки та захисний елемент у вигляді нитки.
Сам друк — це технологічний марафон. PWPW поєднує аж п’ять технік: сталерит (глибокий, відчутний пальцями надрунок), типоофсет, шовкографія, типографія та флексографія. Кожна додає свій шар захисту — від мікродруків, через фарби, що змінюють колір під кутом, до елементів, видимих лише в ультрафіолеті. Завдяки цьому польські банкноти серії «Польські правителі» належать до найскладніших для підробки в Європі.
Готові аркуші проходять багатоступеневу перевірку якості. Ті, що проходять, точно ріжуть, рахують, пакують у фольгові бандеролі та транспортують до центрального сховища НБП, а звідти — до 16 регіональних сховищ. З них гроші надходять на замовлення комерційних банків, а потім у банкомати та каси. Дрібна деталь, про яку мало хто думає: виробництво монети номіналом 1 грош коштує близько 5 грошів. Збереження цього номінала має чисто практичний, а не економічний сенс.
Монети — це вже світ металургії. Монетний двір Польщі карбує їх зі сплавів, підібраних під номінал — коротка таблиця нижче показує, з чого насправді зроблені ваші монети.
| Номінал | Сплав металів | Характеристика |
|---|---|---|
| 1, 2, 5 грошів | марганцева латунь | золотавий відтінок, стійкість до корозії |
| 10, 20, 50 гр, 1 зл | мідно-нікелевий | сріблястий колір, твердість |
| 2 зл, 5 зл | мідно-нікелевий + бронзовий (серцевина + кільце) | біметалеві монети, складніші для підробки |
Дані: розпорядження президента НБП, опубліковані в Monitorze Polskim, матеріали Монетного двору Польщі. Круги вирізають зі стрічки металу, чистять, шліфують, а потім розміщують між двома штемпелями, які вибивають аверс і реверс одним ударом преса. Колекційні монети отримують додаткові етапи — патинацію, сріблення, іноді ручне оздоблення.
Тиха революція — створення грошей комерційними банками
Тут починається частина, яка для більшості поляків досі звучить як теорія змови, хоча з 2014 року її офіційно підтвердив Банк Англії у знаменитому звіті «Money creation in the modern economy». Комерційні банки не позичають гроші, які хтось у них депонував. Банки створюють нові гроші в момент видачі кредиту.
Механіка дивовижно проста. Ви берете іпотечний кредит на 400 тисяч злотих. Банк однією бухгалтерською операцією дописує 400 000 зл по стороні вашого активу (ваш борг перед банком) і одночасно 400 000 зл по стороні пасивів (ваш новий депозит на рахунку). Цих грошей не існувало п’ять хвилин тому. Їх не взяли з чийогось заощадження. Вони виникли з бухгалтерського запису — законного, відповідно до регуляцій і нагляду, але все ж із простого запису.
За даними Банку Англії близько 97% грошей в обігу у Великій Британії — це банківські депозити, створені саме таким чином. У Польщі пропорції подібні. Готівка — та, яку ви тримаєте в гаманці — сьогодні становить мізерний відсоток загальної грошової маси в економіці.
Що відбувається, коли ви погашаєте кредит? Гроші зникають. Кожна виплата основної суми — це зворотна бухгалтерська операція до тієї, що була в день видачі кредиту: вона скасовує і борг, і відповідну суму депозиту. Відсотки — інша історія, бо потрапляють до банку як його дохід і повертаються в обіг як зарплати працівників, дивіденди, податки. Ця двосторонність — кредит створює, погашення знищує — є основою сучасної монетарної системи.
Що обмежує банки — чому вони не створюють гроші до нескінченності
Логічне питання: якщо банк може створити гроші одним кліком, чому він не робить цього без кінця? Причин кілька, і жодна з них не є наївною.
- Платоспроможність клієнта. Банк повинен мати розумну впевненість, що позичена сума повернеться разом із відсотками. Звідси вся машинерія скорингу, BIK, перевірки доходу та оцінки нерухомості. Погані кредити — це пряма втрата банку: створені гроші, які ніколи не повернуть, означають діру в балансі.
- Капітальні вимоги. Регуляції Базеля III та європейське право зобов’язують банки підтримувати власний капітал у певній пропорції до виданих кредитів. Чим ризикованіший кредит, тим більше капіталу потрібно «прикріпити». Банк не може нарощувати кредитну активність швидше, ніж зростає його капітал.
- Обов’язкові резерви. Частину кожного депозиту банк повинен тримати в НБП. Закон про Народний банк Польщі дає раді НБП право встановлювати цю ставку до максимум 30% від вкладів на вимогу та 20% від строкових вкладів. На практиці ставка в останні роки була значно нижчою — близько 3,5%, хоча НБП змінював її кілька разів.
- Відсоткові ставки НБП. Ціна, за якою центральний банк позичає комерційним банкам гроші або приймає від них надлишки, безпосередньо впливає на вартість кредиту для вас і мене. Високі ставки стримують попит на кредит — а без позичальника немає створення грошей.
- Ліквідність. Банк повинен щодня видавати готівку з банкоматів і виконувати перекази. Якщо клієнти масово вимагатимуть виплати, а банк матиме замало резервів, виникає банківська паніка — сценарій, який 2023 року призвів до падіння Silicon Valley Bank.
Ці п’ять гальм діють паралельно і на практиці змушують банки конкурувати за хороших позичальників, а не виробляти гроші оптом. Найгнучкішим інструментом НБП у керуванні цим механізмом є саме відсоткові ставки, а не — як часто вважають — обов’язкові резерви.
Центральний банк у дії — пом’якшення та жорсткість
НБП впливає на кількість грошей в економіці кількома інструментами. Найпотужніші — операції відкритого ринку. Коли центральний банк хоче закачати гроші в систему, він купує в комерційних банків державні облігації — натомість поповнює їхні рахунки резервними грошима центрального банку. Коли хоче відкачати надлишок ліквідності, продає облігації, а банки платять за них цими резервами.
Під час криз з’являється зброя важчого калібру — кількісне пом’якшення (quantitative easing). Центральний банк тоді купує облігації в величезних масштабах, іноді протягом багатьох місяців. ЄЦБ, Фед і Банк Англії робили це після 2008 року та знову під час пандемії 2020 року. НБП також проводив програму викупу облігацій у 2020–2021 роках. Масштаб був безпрецедентним, а дискусія про наслідки, зокрема про роль QE в інфляції 2022–2023 років, триває досі.
Другим інструментом є відсоткові ставки — референтна, ломбардна, депозитна та редисконтна. Рада монетарної політики збирається регулярно і встановлює їхній рівень на основі інфляційних прогнозів, даних GUS і ситуації в глобальній економіці. Саме до референтної ставки прив’язаний показник WIBOR, який одразу впливає на вашу іпотечну ставку.
Цифрова революція — гроші, яких не можна торкнутися
BLIK, Apple Pay, Google Pay, Revolut, безконтактні картки. Більшість поляків давно не пам’ятає, коли востаннє тримала в руках сторотовий банкнот. Насправді це не нові гроші — це ті самі злоті на рахунку, лише подані через зручніший інтерфейс.
Щось справді нове надходить зі сторони Європейського центрального банку. Мова про цифрове євро — цифрову валюту центрального банку (CBDC). Це була б перша в історії єврозони валюта, емітована безпосередньо центральним банком у гаманці звичайних людей, у чисто цифровій формі. На відміну від депозиту в mBank чи ING, цифрове євро було б зобов’язанням не комерційного банку, а самого ЄЦБ — з гарантією, порівнянною з готівкою.
За офіційними повідомленнями ЄЦБ та даними листопада 2025 року, проєкт переходить у другу фазу підготовки. Якщо 2026 року будуть ухвалені необхідні законодавчі акти ЄС, а 2027 року стартує пілот, перша емісія може відбутися 2029 року. Вартість розробки оцінюється приблизно в 1,3 млрд євро плюс 320 млн євро щорічних операційних витрат. П’ятеро європейських постачальників платіжних рішень — Bancomat, Bizum, EPI, SIBS та Vipps MobilePay — у лютому 2026 року підписали угоду, що прискорює роботи.
Польща, як країна поза єврозоною, наразі не планує власного CBDC. НБП неодноразово повідомляв, що вважає впровадження цифрового злотого необґрунтованим. Світ рухається в протилежному напрямку — за даними Польського інституту економіки, над цифровими аналогами своїх валют працюють понад 130 центральних банків. Китай уже має діючого е-юаня, Нігерія — е-найру, Багами — Sand Dollar.
Три рівні грошей, які варто розрізняти
Гроші — це не один моноліт. Економісти ділять їх на шари, позначені літерою M з відповідною цифрою. Це допомагає зрозуміти, чому інфляція іноді не спалахує, попри те, що центральний банк «додруковує».
| Агрегат | Що охоплює | Хто створює |
|---|---|---|
| M0 (монетарна база) | готівка в обігу + резерви банків в НБП | виключно НБП |
| M1 | готівка + депозити на поточних рахунках | НБП + комерційні банки |
| M3 (найширший) | M1 + строкові депозити + боргові папери до 2 років | вся фінансова система |
Дані: визначення монетарних агрегатів НБП. Ключовим є те, що навіть величезне збільшення M0 не обов’язково перетворюється на зростання M3 — бо банки можуть тримати резерви, не видаючи кредитів. Так було в єврозоні після 2008 року. Інфляція прийшла лише тоді, коли ці гроші почали реально обертатися в економіці.
Практичні висновки — що це означає для вас
Знання про те, як створюються гроші, — це не просто академічна цікавинка. З мого досвіду написання про фінанси я бачу, що люди, які розуміють механізм створення, приймають кращі рішення — інакше дивляться на кредит, інфляцію та власні заощадження.
- Кредит — це нові гроші, а не чуже заощадження. Банк не робить вам «послугу», позичаючи чужі гроші. Він створює нові — за умови, що ви зобов’яжетеся їх повернути в майбутньому. Це змінює оптику переговорів щодо умов кредиту.
- Інфляція — це не лише «додруковування». НБП може збільшувати монетарну базу і не викликати інфляції, якщо банки не видають нові кредити. Інфляція приходить, коли реальний попит зростає швидше, ніж пропозиція товарів — звідси вага співвідношення споживання та інвестицій.
- Готівка має недооцінені переваги. Банкнот у гаманці — це пряме зобов’язання НБП, незалежне від стану комерційного банку. У разі серйозної фінансової кризи саме вона залишається найбезпечнішою формою грошей під рукою.
- Диверсифікуйте банки. Банківський гарантійний фонд захищає депозити до 100 тисяч євро в одному банку. Якщо заощадження перевищують цю суму, розподіліть їх між різними установами — просто, але досі рідко застосовується.
- Слідкуйте за відсотковими ставками НБП. Вони безпосередньо впливають на вартість вашого іпотечного кредиту та відсотки за вкладами. Цикл підвищення — час погашення боргу, цикл зниження — момент для думок про інвестиції з плечем.
Світ грошей стає дедалі цифровішим, а межа між грошима центрального банку та грошима комерційного банку — дедалі розмитішою. Стейблкоїни, деноміновані в євро, про які відкрито говорить президент Bundesbankу Йоахім Нагель, можуть за кілька років конкурувати як з комерційними банками, так і з цифровим євро. Чи залишиться тоді злотий поза цією гонкою, чи НБП змінить думку щодо цифрових грошей? Питання на найближче десятиліття, а відповідь коштуватиме або заробить для кожного з нас.
